報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250612

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 通信

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周策略觀點(diǎn)：
海內(nèi)外機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速共振，持續(xù)看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。海外方面：根據(jù)中國(guó)機(jī)器人網(wǎng)，5月30日，SpaceX和特斯拉的CEO埃隆馬斯克在“RoadtoMakingLifeMultiplanetary”演講中宣布了多個(gè)消息。馬斯克通過(guò)直播向SpaceX公司員工表示，SpaceX將于今年晚些時(shí)候發(fā)射首個(gè)星艦V3版本，并在2026年底發(fā)射首枚前往火星的火箭。馬斯克此前宣布，星艦將在2026年底下一次轉(zhuǎn)移窗口開(kāi)啟時(shí)攜帶一臺(tái)特斯拉Optimus人形機(jī)器人前往火星，以測(cè)試任務(wù)的可行性。
國(guó)內(nèi)方面：6月2日，合肥企業(yè)零次方推出了一款輪式人形機(jī)器人Zerith-H1，取意Home1，并搭載垂直場(chǎng)景操作基礎(chǔ)模型Zerith-V0為酒店、餐廳等類家庭服務(wù)垂直場(chǎng)景提供智能解決方案，預(yù)計(jì)最早今年年內(nèi)上市，讓“機(jī)器人處理家務(wù)”的科技想象逐步落地。
5月25日，以人形機(jī)器人為參賽主體的格斗競(jìng)技賽事——《CMG世界機(jī)器人大賽·系列賽》機(jī)甲格斗擂臺(tái)賽在杭州舉行。本次參賽人形機(jī)器人為宇樹(shù)科技人形機(jī)器人UnitreeG1。該款人形機(jī)器人全身共有23至43個(gè)關(guān)節(jié)電機(jī)，起步售價(jià)為9.9萬(wàn)元。此外，5月30日，根據(jù)宇樹(shù)科技公眾號(hào)，其將推出新款人形機(jī)器人，具備26個(gè)自由度，售價(jià)1萬(wàn)美元以內(nèi)。
我們認(rèn)為，隨著2025年人形機(jī)器人量產(chǎn)節(jié)奏的逐步加快，人形機(jī)器人表現(xiàn)出應(yīng)用場(chǎng)景的逐步拓展，以及其運(yùn)控能力的進(jìn)一步提升，多領(lǐng)域諸如汽車廠商、手機(jī)廠商以及云廠商等持續(xù)通過(guò)硬件以及軟件切入機(jī)器人行業(yè)布局，海內(nèi)外機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速共振，我們持續(xù)看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。
英偉達(dá)業(yè)績(jī)發(fā)布，DeepSeekR1更新，算力需求持續(xù)提升。5月28日，英偉達(dá)公布了截至2025年4月27日的2026財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)本季度營(yíng)收約為441億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12%，同比增長(zhǎng)69%；按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）和非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）計(jì)算的毛利率分別為60.5%和61.0%。此前，英偉達(dá)預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度的營(yíng)收約為430億美元，GAAP和Non-下的毛利率分別約為70.6%和71.0%，英偉達(dá)本季度營(yíng)收超出預(yù)期。
根據(jù)EEPW電子產(chǎn)品世界網(wǎng)，黃仁勛宣布最新計(jì)算平臺(tái)GB300將于今年第三季度面世，計(jì)劃今年出貨約30000柜的NVL機(jī)架，其中大概30%在2025年上半年實(shí)現(xiàn)，其余則是在下半年。
根據(jù)DeepSeek公眾號(hào)，5月29日，DeepSeekR1模型已完成小版本升級(jí)，當(dāng)前版本為DeepSeek-R1-0528。根據(jù)DeepSeek公眾號(hào)，相較于舊版R1，新版模型在復(fù)雜推理任務(wù)中的表現(xiàn)有了顯著提升。例如在AIME2025測(cè)試中，新版模型準(zhǔn)確率由舊版的70%提升至87.5%。
我們認(rèn)為，英偉達(dá)第一季度營(yíng)業(yè)收入超預(yù)期進(jìn)一步體現(xiàn)出球市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求強(qiáng)勁，并且隨著全球AI智能體日漸成熟，以及國(guó)內(nèi)AI大模型方面以DeepSeek為代表不斷提升模型的思維深度與推理能力，市場(chǎng)對(duì)AI計(jì)算的需求也將加速增長(zhǎng)，我們持續(xù)看好算力芯片等相關(guān)環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)。
字節(jié)快手持續(xù)發(fā)力，多模態(tài)AI加速迭代。5月29日，視覺(jué)生成大模型快手可靈AI宣布，推出全新可靈2.1系列模型。其中，可靈2.1模型包含標(biāo)準(zhǔn)（720p）、高品質(zhì)（1080p）兩種模式，主打高性價(jià)比和高效生成；定位高端的可靈2.1大師版，則提供更加卓越運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)和更強(qiáng)語(yǔ)義響應(yīng)，為AI視頻創(chuàng)作領(lǐng)域帶來(lái)了新的突破。
自去年6月發(fā)布以來(lái)，可靈AI全球用戶規(guī)模已突破2200萬(wàn)，其月活用戶量增長(zhǎng)25倍，累計(jì)生成超過(guò)1.68億個(gè)視頻及3.44億張圖片。在持續(xù)迭代保持技術(shù)全球領(lǐng)先的同時(shí)，可靈AI也實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化的加速落地，快手最新發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，可靈AI營(yíng)業(yè)收入超過(guò)人民幣1.5億元，超過(guò)2024年7月至2025年2月的累計(jì)收入總和。在文生視頻領(lǐng)域，據(jù)Poe平臺(tái)數(shù)據(jù)，2025年1-5月可靈系列模型占據(jù)30%份額。
5月20日，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布開(kāi)源多模態(tài)模型BAGEL，實(shí)現(xiàn)理解與生成一體解決方案。字節(jié)跳動(dòng)Seed團(tuán)隊(duì)最新開(kāi)源多模態(tài)基礎(chǔ)模型BAGEL，支持文本、圖像、視頻的統(tǒng)一理解與生成，在多項(xiàng)公開(kāi)的多模態(tài)理解及生成評(píng)測(cè)基準(zhǔn)中，BAGEL的表現(xiàn)顯著超越此前的開(kāi)源統(tǒng)一模型。同時(shí)，BAGEL不僅支持視覺(jué)理解、圖像編輯、風(fēng)格遷移等先進(jìn)閉源模型提供的核心功能，還提供3D空間導(dǎo)航等額外能力。
我們認(rèn)為，以字節(jié)快手為首的廠商持續(xù)迭代其多模態(tài)模型架構(gòu)，多模態(tài)模型將持續(xù)為用戶帶來(lái)更全面性能更高的體驗(yàn)，進(jìn)一步降低用戶與大模型之間有效溝通的成本，伴隨多模態(tài)能力的持續(xù)提升，其商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)加速，持續(xù)看好相關(guān)環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)回顧：本周（2025年6月3日-2025年6月6日，下同）通信（申萬(wàn)）指數(shù)上漲5.27%；滬深300指數(shù)上漲0.88%，行業(yè)跑贏大盤4.39pct。
重點(diǎn)推薦（已覆蓋）：淳中科技、鼎通科技、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中興通訊、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、三旺通信、中際旭創(chuàng)、天孚通信、美格智能、瑞可達(dá)、深南電路、崇達(dá)技術(shù)、騰景科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、和而泰、鴻日達(dá)。
建議關(guān)注的標(biāo)的：運(yùn)營(yíng)商/國(guó)資云：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、深桑達(dá)A、易華錄；主設(shè)備商&服務(wù)器：浪潮信息、紫光股份、星網(wǎng)銳捷、中科曙光；光模塊：新易盛、華工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英維克、佳力圖、申菱環(huán)境、數(shù)據(jù)港；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：震有科技、海格通信、中科星圖、上海瀚訊、創(chuàng)意信息、海能達(dá)；鋮昌科技、國(guó)博電子、臻鐳科技；PCB：興森科技、滬電股份、深南電路、世運(yùn)電路、崇達(dá)技術(shù)；連接器：鼎通科技，瑞可達(dá)；掩膜版：路維光電、清溢光電；線纜：新亞電子；算力模組：美格智能、移遠(yuǎn)通信、廣和通；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：工業(yè)富聯(lián)、三旺通信；域控制器：經(jīng)緯恒潤(rùn)、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系統(tǒng)/軟件：中科創(chuàng)達(dá)、光庭信息；MR產(chǎn)業(yè)鏈：藍(lán)特科技、兆威機(jī)電、領(lǐng)益制造、鵬鼎控股、長(zhǎng)盈精密；量子通信：國(guó)盾量子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。