報告類型: 宏觀經(jīng)濟研究

報告日期: 20250613

研究員: 蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

數(shù)據(jù)：美國5月CPI同比升2.4%，預期升2.40%，前值升2.3%；CPI季調(diào)環(huán)比升0.1%，預期升0.13%，前值升0.2%；核心CPI同比升2.8%，預期升2.84%，前值升2.8%；核心CPI季調(diào)環(huán)比升0.1%，預期升0.23%，前值升0.2%。
要點：
美國5月CPI低于市場預期，關稅對美國通脹的轉(zhuǎn)導速度慢于預期。CPI同比較上月略微回升，但仍處于較低水平。5月CPI回升主要來自運輸服務、運輸產(chǎn)品、家用家具、能源價格上升，5月美債先跌后漲、美元低位震蕩，市場對通脹加劇預期仍較高。美國PMI繼續(xù)下跌，政策前景的不確定性依舊限制經(jīng)濟活躍度，市場仍表現(xiàn)出部分悲觀情緒。本月CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為溫和，市場預計2025年降息兩次，但通脹預期仍在升溫，關稅的影響仍不容小覷。
總體看，由于原油、住所租金以及部分商品價格下跌，背后可能企業(yè)暫時通過消耗庫存和壓縮利潤空間抵消部分通脹壓力，5月美國CPI數(shù)據(jù)全面低于預期，通脹表現(xiàn)溫和。但關稅的影響將逐步顯現(xiàn)，美國零售巨頭沃爾瑪公司高管在5月15日表示，受美國政府關稅政策影響，沃爾瑪將在5月底上調(diào)商品價格。即便關稅暫時緩和，企業(yè)也無法消化所有關稅壓力，企業(yè)向消費者的價格傳導過程或“雖遲但到”，并且企業(yè)囤積的庫存有限、地緣政治局勢再次動蕩、美國進口額大幅萎縮都將推動物價上升，二次通脹風險依然較高。
風險提示：金融風險爆發(fā)；美聯(lián)儲暫停降息；國際局勢惡化；美國通脹降溫